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投资要点
动力煤：全社会库存高位，日耗如期回升动力煤综合指数CCI5500、动力煤长协价：6 月24 日，动力煤综合指数CCI5500 为792 元/吨，周持平；2022 年6 月，动力煤长协价(Q5500)为719 元/吨，同比+15%，较5 月环比持平。
产地：6 月24 日，山西大同Q5500 坑口含税价910 元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价787 元/吨，周持平；陕西榆林Q5800 本周坑口含税价912 元/吨，周持平。
进口：国际动力煤方面，6 月17 日，欧洲ARA 港到岸价为355.5 美元/吨，周上涨18.7美元/吨；南非RB 港离岸价为325.2 美元/吨，周下跌10.8 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为377.4 美元/吨，周下跌20.6 美元/吨。
库存：港口库存：6 月24 日，北方港港口煤炭库存2329 万吨，较上周同期增加94 万吨。终端库存：6 月23 日，沿海八省终端用户库存2984.4 万吨，较上周同期减少74.3万吨；可用天数16.0 天，较上周减少2.2 天；供煤量191.2 万吨，较上周同期增加27.3万吨。
需求：6 月23 日，沿海八省终端用户日耗186 万吨，较上周同期增加17.9 万吨。
国内产量：6 月19 日晋陕蒙三地合计煤炭周产量2777 万吨，周环比增加2 万吨；其中，山西省煤炭周产量916.6 万吨，周环比减少4 万吨；陕西省煤炭周产量673.5 万吨，周环比减少5.3 万吨；内蒙古地区煤炭周产量1186.6 万吨，周环比增加11 万吨。
焦煤焦炭：焦煤均价上涨，焦炭价格回落。焦煤均价：6 月20 日，主焦煤综合均价为3018.2 元/吨，周上涨101.4 元/吨。其中，生产地均价为2813.9 元/吨，周上涨40.3 元/吨；中转地均价3105.0 元/吨，周上涨125 元/吨；消费地均价为3300.8 元/吨，周上涨187.4 元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，6 月24 日，峰景矿硬焦煤收报375 美元/吨，周下跌30 美元/吨。焦炭：6 月23 日，焦炭价格指数3006 元/吨，较上周同期减少257 元/吨；焦炭成本指数3237 元/吨，较上周同期减少130 元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂231 元/吨，差额较上周同期增加127 元/吨。
下游变化：螺纹钢库存不减，价格持续下行。炼焦煤：6 月24 日，国内样本钢厂炼焦煤库存878 万吨，较上周同期减少0.8 万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存980 万吨，较上周同期减少50.2 万吨。下游钢厂：6 月24 日，全国主要城市螺纹钢库存837 万吨，较上周同期减少32 万吨；6 月24 日，上海20mm 螺纹钢含税价4260 元/吨，较上周同期下跌310 元/吨。
期货：黑色系期货持续走弱。动力煤期货：6 月24 日，动力煤期货(活跃合约)收盘价843 元/吨，周下跌23 元/吨。焦煤焦炭期货：6 月24 日，焦炭期货(活跃合约)收盘价3000 元/吨，周下跌264 元/吨；焦煤期货(活跃合约)收盘价2288 元/吨，周下跌289 元/吨。焦炭焦煤期货价差为712 元/吨，周上涨25 元/吨。
运输情况：沿海煤炭运价指数小幅上涨。沿海煤炭运价：6 月24 日，中国沿海煤炭运价综合指数707 点，较上周同期上涨12.7 点；海运煤炭价格指数748 点，较上周同期上涨3.7 点。
本周观点：本周，动力煤价高位运行，焦煤均价小幅上涨，焦炭价格回落。动力煤方面：受近日对煤炭价格调控监管的拉网调查影响，市场交易有所降温，但随着复工复产推进，下游用煤需求预计保持平稳增长，伴随迎峰度夏开启，需求有望持续释放。
双焦方面：全社会焦煤库存较充足，螺纹钢库存尚处高位，双焦期货继续回调，短期价格承压。中期维度下，经济复苏对焦煤价格仍可形成较好的支撑。
推荐组合：中国神华、陕西煤业、电投能源、潞安环能、晋控煤业、淮北矿业、兖矿能源、山西焦煤。
风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。
（文章来源：兴业证券）
文章来源：兴业证券